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招商证券发布相干论说称色婷婷综合激情中文在线，保管周大福(01929)“浓烈推选”评级，展望2023-24财年归母净利润分手为79.7/98亿港元，对应增速19%/16%，对应现时估值分手为17.2/14.9x，始终成长细目性强。动作珠宝行业的优质龙头品牌，基本面向好，竞争姿首不时改善。另在黄金销售高增长和加盟开店快速布局的共同作用下，该行展望异日收入事迹也曾有望达成隆重增长。

招商证券主要视力如下：

内地零卖采集彭胀+奢睿零卖业务增长助力收入提高色婷婷综合激情中文在线，港澳地区缓缓复苏。

公司2022财年达成营收/交易利润/包摄鼓吹净利为989.38/100.02/67.12亿港元，同比增长41%/15.9%/11.4%，每股盈利0.67港元，每股派息0.28港元，全年股息共0.5港元，派息率74.5%。中国内地营收额869.32亿港元，同比增长45.62%，占比达到87.9%，净利润95.84亿港元，同比增长16.5%;港澳台过甚他地区营收额120.06亿港元，同比增长14.71%，占比由14.9%下滑至12.1%，净利润4.18亿港元，同比增长3.7%，占比不足5%。营收高增主要收成于黄金需求高增，内地零卖采集彭胀，以及奢睿零卖业务增长62.7%;2021年4-12月香港地区土产货蹧跶回稳，澳门旅游蹧跶提高，港澳地区处于缓缓复苏的轨道，而2022一季度受疫情影响严重，影响增速，当今有望重回应苏轨道。

黄金销售占比大幅提高色婷婷综合激情中文在线，加盟开店超预期。

黄金产物销售延续高增趋势，销售额增长52.5%，营收孝敬由21财年的68.2%提高至22财年的73.7%，受益于“古法金”蹧跶温顺飞扬，“传承”系列黄金产物占比不时提高至42%。开店方面，加盟门店快速拓展， 在线中国内地新开店1361家，店铺总额增多到5495家，出奇全年开店主义。其中，一线/二线/三线/四线城市分手新增159/482/327/393家店，超半数以上新店在三四线城市，零卖值分手同比增长33.5%/34.4%/45.3%/46.4%，三四线城市增长优于一二线城市，主如果三四线城市自己渗入率较低，渠道下沉拓店带来高增长，故意于提高阛阓份额。按交易方式来看，加盟店22财年占比达到60.4%，加盟、直营零卖点分手增长1355、6家，零卖额增长分手为62.1%、13%，加盟店主要为新增开店，门店效益快速提高，加盟零卖增速远高于直营门店。

受渠道结构影响毛利率下滑色婷婷综合激情中文在线，用度率适度稳妥，黄金假贷蚀本影响净利率。

小满至，农事忙。眼下，本道久久久不卡av部分麦区已经开始收获，“三夏”生产在全国逐步展开。

4月份色婷婷综合激情中文在线，全国城镇调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点；全国规模以上工业增加值同比下降2.9%，环比下降7.08%；全社会用电量同比下降1.3%，其中第二产业用电量同比下降1.4%，第三产业用电量同比下降6.8%；全国公路货运量同比下降14.3%，公路货物周转量同比下降6.6%……经济新的下行压力进一步加大。

然而，当前推进门诊费用跨省直接结算工作存在诸多堵点和痛点。相比住院，门诊医疗服务频次高、服务人次规模大、就诊范围更为分散，跨省直接结算操作复杂程度更高难度更大。同时，各地的医保药品、耗材、诊疗项目名称中存在诸多不一致，各地结算单位的医保业务编码不能完全兼容；各地经济发展水平不一，医保起付线、报销比例、报销额度等标准不同，对各个统筹地区统一政策和医疗待遇标准形成了较大阻力。此外，跨省异地就医直接结算涉及环节较多，容易发生信息拥堵，门诊结算由参保地根据费用明细计算费用大类金额，在发生退费等情况时，也必须返回参保地重新计算，这些都会造成结算“卡壳”，降低结算成功率。

对于地方政府和有关行业主管部门而言，其可以科学理性地理解本地区本领域上市公司的退市，认识到使不具备持续经营能力的公司退出市场，可以减少对市场资源的挤占色婷婷综合激情中文在线，有利于市场整体健康发展。要让退市机制长出“牙齿”，就必须让制度更具操作性。

FY2022公司毛利率下落4.8pct至23.4%，主如果因为黄金产物和批发占比提高，黄金产物孝敬73.7%，按收入方式看，批发方式收入占比由21财年的40.2%提高至22财年的49.6%，黄金产物和批发方式毛利率都相对较低;用度适度较好，详细用度率下落2.8pct至14.1%;净利润方面，由于黄金价钱波动，黄金假贷形成蚀本8亿港元，同期受财富及商誉减值影响，攀扯净利润推崇，主要经营溢利率下落2.2pct至10.1%。

4-5月受疫情影响，线下自营同店销售下滑，6月运行有所规复。

2022年4-5月集团零卖值下滑13%，其中中国内地下滑12.8%，港澳地区下滑14.2%;中国内地同店销售下滑28.2%，其中嵌入下滑24.5%，黄金下滑25.1%;当今各地已在渐渐规复历程中，五月降幅有显著收窄迹象，6月端午节假期同比客岁同店也达成了单个位数的正增长，线下销售正在稳步规复中。

高额回购彰显解决层信心，2023财年净开店主义出奇1000家。

公司发布股份回购公告，淡薄在阛阓上回购不出奇已刊行股份总额总面值10%的公司股份，高额的股份回购筹划彰显解决层对异日经营的信心。解决层展望2023财年同店将有双位数的正增长，净开店主义出奇1000家，精细店的开店政策也已全面执行，在线下渠道拓展与线上奢睿零卖“双能源”的战术推动下，公司的阛阓竞争力仍在进一步增强。

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